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2.3 首批28家持有至今，相对沪深300最高收益367.6%，最低58.2%说明：由于创业板指和创业板综在2010年6月才发布。为了衡量首批上市企业的后期表现，我们按照中证指数的编制方法，以2009年10月29日为基期，基点为1000点，将首批的28家企业用中证分级靠档的方法拟合一个指数。

由于土地成本较低，新力的毛利率近年来一直处于较高水平，但与之相反的是，其净利率和毛利率之间存在巨大的鸿沟。招股书显示，2016-2018年，新力分别录得毛利5.5亿元、17.67亿元、31.43亿元，毛利率分别达到24.74%、33.71%、37.35%；但其净利润分别仅为1.31亿元、2.78亿元、5.55亿元，净利率分别只有5.89%、5.30%、6.59%，远低于行业平均两位数的水平。

不再吸引消费者的产品、相对陈旧的门店布置和下滑的口碑使得维密的销量从2016年起便大幅下跌，2018年L Brands市值甚至蒸发过半。2019年第二季度维密线上与线下的销售额分别同比下跌9%和6%，而今年以来，L Brands股价已经大跌34%。

2.6 28家企业营收增速平均22%，几乎一直高于沪深300、中证500在上市前3年（2008-2010），创业板首批上市企业收入增速平均在45%，远高于沪深300指数和中证500的增速。但在此之后则出现回落，长期位于创业板指的收入增速下方，多数时间也没能明显好于创业板综的增速表现。2011年至2018年，创业板首批上市企业年度收入增速的平均值为22%，低于创业板综的26%和创业板指的30%。

随后的5月24日，港交所披露新力控股港股主板IPO资料。在800页的招股书里，新力描绘了一个9年从0干到887亿的黑马故事。要知道，碧桂园从创立到叩开资本市场的大门用了15年，恒大用了12年，而这两年赴港上市的中梁、正荣、大发、德信等，从诞生到上市，平均时间都超过了20年。成立至今才9岁的新力若成功上市，将是中国地产圈有史以来最年轻的资本新贵。

此外，巴菲特还列出了两点理由。一是会计规则要求经营公司的账面价值远低于当前市价。二是伯克希尔将成为重要的股票回购者，交易价格将高于账面价值、但低于对内生价值的估计。回购将令每股内生价值上升、每股账面价值下降，这将导致账面价值越来越与经济现实脱节。