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2017 年，腾讯音乐全年同比各项指标增长均达到100%-200%，营业收入将超过94亿人民币，净利润超过18.8亿人民币。中国版Spotify？腾讯音乐看似顺风顺水，却或许是最危险的时刻。这几年以来，张一鸣带领的今日头条、抖音等媒体不断崛起，成为市场的爆款产品。

基金经理投资经验丰富：基金经理陈皓，管理学硕士，11年投研经验，混合型基金的管理经验丰富。现任易方达基金管理有限公司投资一部总经理，他所管理的易方达平稳增长证券投资基金，自2012年9月任职以来，过去一年、两年、三年、五年的业绩均位列同类基金前列，并在第十四届中国基金业金牛奖评选中荣获“五年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。

该人士坦言，由于被迫停产，4-10月份公司运营很困难。“但目前已复产3家企业，最艰难的时候已经过去。”遭遇环保“黑天鹅”亚邦股份的困境始于一场江苏省的环保监察风暴。今年4月26日，连云港市政府对灌云、灌南两地化工园区全面停工，该园区是国内除萧绍地区外，重要的染料集聚厂区，里面就包括亚邦股份8家公司。

最欣赏基金经理这个职业的哪方面——基金经理所面对的工作压力比较高，不过考虑到其工作的实质内容及产生的影响，仍然是一个非常有挑战性但同时也非常有意义的职业；因为基金经理在实际投资决策中具备很强的独立性，如果自身能力足够强大其工作不用过于依赖外部的资源；同时基金经理的正确决策可以影响甚至改变一个行业或一个公司的发展。

为何外资成为主导性变量？具体原因我们已在此前系列报告中反复阐释：首先，从增量资金角度看，外资是过去几年全市场最重要的边际增量。16年末外资配置A股规模仅为6500亿，而最新公布的外资持股规模已接近1.7万亿，与公募、保险已成三足鼎立（详见报告20180821《大消费，“耐克形”拐点已至》）。尤其在2018年，全球波动加剧、新兴市场资金外逃、A股遭受内忧外患冲击、国内投资者情绪低落下，外资流入规模却再创新高，北上资金入场接近3000亿，成为A股市场的重要支撑（详见报告20180824《全球波动加剧，为何外资还在“买买买”？》）。

以公募为例，其持股结构持续在向核心资产集中。截至2019年一季度，公募持股总规模达到1.95万亿，约占A股总流通市值4.4%。从2016年Q1股市结束大幅波动至今，公募的持仓结构发生了明显变化。首先，从持仓集中度角度看，公募基金过去3年持股呈现出明显集中化趋势，其中前50大重仓股市值占比从2016年的27%上升至目前的50%，前100大重仓股市值占比则从40%上升至目前65%。其次，在行业层面，公募持股分布明显向食品饮料、金融地产、家电集中，而TMT和周期板块仓位则普遍下滑；最后，对比公募和外资（北上）重仓股名单，可以发现过去3年内外资金重仓股重合度也在不断提升。