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事实上，早在多年前京源环保就已经未在经营上面获取到现金。公开资料显示，京源环保于2014年挂牌新三板，其2013年-2015年经营活动产生的现金流量净额分别为-600.14万元、-453.26万元、-560.48万元。也就是说，自2013年以来，京源环保超过六年未在经营上面赚取到现金。

目前看这样的结构很难延续下去，因而即使在去年的年报中我们对于铅价有极度悲观的预期，现在看到这样的结构反倒相对乐观很多。图2-5：国内原生铅开工率数据来源：SMM、安泰科、方正中期研究院整理相对而言，原生铅冶炼的结构要稳定的多，或者说原生铅市场对当下的利润持续下滑的状况已经有了很强的接受性。高速增长的外围矿对国内矿的需求替代效应还不明显，而铅加工费的走高和环保压力的相对减弱，也让小厂子有了更多加入的机会，即2019年的铅的开工率的抬升很大程度上是小矿场重新开工入场导致的，这部分的增量效应统计起来相对困难，但累加之后也导致了年末价格的下挫。

后续是加仓还是减仓？这是一个难题。基金经理们操作如何变化？有基金经理表示，此次上涨是一次修复，不是一次大行情，做好随时“下车”的准备。目前有持仓较高的基金已开始减仓，但建议轻仓基金，以及长期投资的价值投资者继续加仓。加仓模式开启“从公募仓位测算模型的监控来看，普通股票型基金自去年底至今保持较高仓位，在90%附近，截至上周标准混合型基金仓位较去年年底明显加仓了5%左右。” 2月14日，好买基金研究中心研究员雷昕表示。

江晖：明年的阿尔法主要在于行业选择和类别选择。有些股票已经增长很多年了，首先都在“天上”，这些主要是大盘蓝筹股都很贵，你让他再做阿尔法很难，很大一批股票这几年进步很大，竞争力显著提升，行业也在集中，主要在科技和消费这两个类别。技术在进步，全球产业链排名在显著提升。以前我们在第1.5梯队的，现在到第一梯队，有的在第二梯队，现在到第1.5梯队，这样的公司非常多。有些今年涨了，有些还没有涨，但是这些公司，有可能有的行业周期现在不是那么好，因为经济在下行，一旦经济回升的时候，它的优势就显著爆发出来了，这样的公司还挺多的，这些公司估值并不贵，这样的公司挺多的。

此前，知名投行高盛的报告认为，尽管加拿大经济表现良好，但也面临着美国经济成长放缓和贸易冲突升温带来的风险。对于下周9月4日加拿大央行决议，高盛的报告指出，届时，加拿大央行需要在经济成长展望中加入对最近关税大战的考量，并可能为随后一个月降息打下基础，这对今年以来G10货币中表现仅次于日元的加元而言，可谓前景不妙。

责任编辑：贾振飞 2031864307汇通网讯——北京时间6月14日20：30，美国公布5月消费数据，核心零售销售月率好于预期，且前值大幅上修，或缓解人们对二季度美国经济急剧放缓的担忧。截至发稿，美指跳升21点至97.289，现货黄金急挫4.4美元至1351美元/盎司。