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大成景兴信用债A成立以来业绩走势图（数据来源：大成景兴信用债基金2018年三季度报告，截至2018.09.30）基金简称：大成高新技术产业基金代码：0006282018年前三季度收益率：-9.02%同类排名：前15%（19/153）同期业绩比较基准收益率：-17.58%

药企的销售费用长期居高不下，一直被市场所诟病。销售费用到底有多高？举两个例子，一个是长生生物，由于2018年违法，现在被暂停上市。2017年长生生物全年的营业收入是15亿元，其中销售费用就达到了6亿元。公司销售部门只有25人，相当于这25人每人的全年销售费用是2300多万元，高得惊人。

报告期内基金投资策略和运作分析：前三季度市场整体受到去杠杆和贸易战等不确定性因素影响偏弱。经过调整，一些优质公司估值逐步进入合理区域，但仍然存在后期盈利预测下调的风险。该类公司商业模式成熟，竞争力清晰，长期看仍然值得配置。新兴产业整体继续处于高估状态。

35岁的敬小臻是一家房地产企业高管。多年前，当戴森产品还没有传入中国的时候，她周围就有一些经济实力雄厚的朋友从英美等国代购戴森吸尘器，产品外观、黑科技是这些中产追捧的焦点。当然，除了足够好用，还有足够贵，才能从消费心理和消费功能上双重满足这些中产的消费期望。

教育业务则比较复杂，主要可以分为：语音测评、普通/英语口语话考试、课堂、学校教育信息化、面向C端的“智学网”。无论是教育，还是政法，本质都更偏向于渠道生意。由于市场化程度低，参与方往往只能切下一块区域的蛋糕，所以很难判断模式是否成立。这也是为什么面向体制内的生意，没有出现一家优秀上市公司的原因。

在通信领域，谁掌握了标准技术，谁就拥有了话语权。衍生的标准必要专利已成为各公司合法抢占市场与巩固核心优势的武器。以高通为例，其30年前把军用的CDMA技术用在民用通信领域，成为与欧洲的GSM竞争的第二代移动通信系统。虽然在2G时代缺席的中国，在3G时代发出了自己的声音，自主研发的TD-SCDMA与WCDMA、CDMA2000共同成为3G标准，但底层技术依然被高通的CDMA所垄断。