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本周对外开放迎来重大变革，且中美外贸出现进展，MLF降息5BP，总量环节出现利好，但是自下而上看，我们可能找不到进攻的发力点，可以归纳为“好的不便宜，便宜的不好”。对比年初以来的个股估值-盈利分布情况，我们认为有以下核心三大结论：1）盈利状况加速分化。回顾今年1季度的盈利分布，市值大于200亿元的公司盈利增速大部分处于0-50%的区间之中。但是进入19Q3，该类公司盈利出现了大幅分化，部分进入50%-200%区间，部分进入亏损区间。2）估值加速集中。回顾今年1季度的估值分布，市值大于200亿元的公司估值均匀分布在“-50~50”区间，悉数分布在50~200之间。对比之下，当前的估值水平基本分布在“0~50”之间，估值加速走向合理。3）黄金正方形——“0-50”的正方形区间样本数量翻倍。龙头公司核心集中在“0-50”正方形之中，19Q3相较年初该区间中的样本数量接近翻倍。这意味着从优劣角度看，各个行业均走向“哑铃分布”——好的公司数量在增加，坏的公司数量也在增加，中间数量快速减少。

落脚到利率上又如何体现呢？私人部门杠杆对利率的影响主要在中周期层面。相对于债务/GDP，偿债比率更能反映债务的可持续性，因而用偿债比率（DSR）来看最近的美国经济周期。上一轮周期，美国进入衰退是2007年12月，走出衰退是2009年6月。在上一周期末尾的2006年年底，国债利率首先开始下行，而此时偿债比率还在上升（不可持续的杠杆）。随后衰退开始，偿债比率开始下降（杠杆破裂）；2009年复苏早期，偿债比率和国债利率一同下降，随后开始加杠杆、偿债比率上升，国债收益率、联邦基金利率随着杠杆的上升而上升（好的杠杆）；目前偿债比率还在上升，但国债收益率已经有所下降，进入周期末尾。

报道称，12年过去了，现在真主党自称拥有一个更强大的武器库。据信该组织拥有超过13万枚火箭和导弹。而且真主党也已大幅提高了其武器的质量，集结了许多弹体更大、射程更远、精度更准的远程火箭和导弹，包括“黎明”5型火箭和“征服者-110型”导弹，等等。据可靠报告说，真主党甚至可能已收到船运的“飞毛腿-B/C”战术导弹。随着时间的推移，伊朗也增强了其部署在叙利亚的导弹力量，其中包括初级的远程导弹，甚至有就地生产这些导弹的工厂。

风险因素：钢材终端需求超预期走弱、钢厂限产力度超预期中信期货1队 曾宁 周涛 任恒责任编辑：宋鹏魏杰在演讲中表示，如果全面放开企业海外并购的话，一定会导致本币贬值。第一个要做的是就是企业海外并购要做严格的限定，第二个因素就是个人的海外投资。

说明函同时称，钟玉在未召开股东会的情况下，多次以中安信主体为康得集团违规提供对外担保，造成中安信当前或有负债高达81.5亿元。中安信的资产负债率已高达300%，严重资不抵债。钟玉、徐曙等人以中安信主体违规为康得碳谷相关款项提供担保，导致公司价值2000多万元的存货被荣成法院查封，导致公司无法正常销售货物和发放工资。而网上流传的中安信内部通知显示，公司已于7月26日安排统一放假。e公司记者就此拨打中安信官方联系电话，始终无人接听。

责任保险是指以被保险人对第三者依法应负的赔偿责任为保险标的的保险。比如，被受众所熟知的有公众责任保险、产品责任保险、雇主责任保险、职业责任保险和第三者责任保险等。据知情人士透露，根据目前征求意见的内容来看，要求保险公司应准确把握责任保险定义，厘清相关概念及权利义务关系，严格界定可保风险范围。责任保险的保险标的不包括故意责任、行政责任等。除法律或行政法规规定必须保险的外，责任保险合同应自愿订立。