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影响国开债与国债利差的要素之二，是国开债较好的流动性，弥补了一定的税收差异带来的利差。仅考虑税收差异，国开债与国债的收益率利差应在80-90bps左右，高于实际利差水平，这部分差异主要是由国开债优良的流动性带来的抵补。从持有者结构来看，国开债的持有者中流动性较高的证券、保险、基金和其他非银金融机构的占比比较高。2018年最新数据达35%，其中基金机构占比达27%。而在国债持有者构成中，特殊结算会员在构成中占据一定的份额（13%左右）。因此，国开债的流动性普遍高于国债。近年来国开债中基金机构持有占比进一步增加，从2013年的9.5%跃升到2017年的27%，进一步加大了国开债的流动性，也促使两者利差进一步收紧。

图：焦炭供需平衡情况同比明显改善数据来源：Wind资讯广发期货发展研究中心4、操作策略综上所述，9月现货供应偏紧局面持续，焦化企业库存历史低位，钢厂方面仍有补库需求，支撑短期现货价格偏强运行，价格拐点或在9月下旬焦企厂内库存开始累积之后，此外，在焦化行业环保升级改造、去产能持续推进的大背景下，看好焦炭长期价格重心上行。当前盘面经过前期大幅调整后，市场利空情绪得到一定释放，已进入逢低参与反弹区间，但是随着10月份“2+26”城市进入采暖季限产，焦炭基本面短期有可能转弱，且下游成材需求亦可能走弱，反弹的高度及持续性有限，可逢高布局空单。

1990年9月至1999年1月，在遂宁市环境保护局工作；1999年1月至2012年5月，历任遂宁市环境保护局环境监测监理科副科长、科长，污染防治科科长，建设项目环境管理科科长，建设项目环境管理科科长、行政许可科科长，环境影响评价科科长、行政审批科科长；

进场时间：9月中下旬策略方向：做空进场区间：2550-2650目标区间：2200止损区间：2800策略风险：焦化限产加强、成材需求旺盛2018年6月国务院出台重要文件《打赢蓝天保卫戓三年行动计划》，将我国焦炭的重要产地汾渭平原列入重点区域。市场普遍存在中央环保督查组进驻汾渭平原后焦炭生产供应将会大幅收缩的预期，且在现货偏紧的背景下，8月份焦炭期货主力合约价格上升至2720，创下历史新高。但8月20日中央环保督查组到达汾渭平原后，并没有出现大多数市场参与方所预期的大面积停、限产现象，预期与现实的巨大落差叠加焦化企业的盘面卖保操作、成材价格回调等多重利空因素共同发力，期货价格在8月下旬出现大幅调整，最低跌至2331附近。我们认为随着盘面大幅调整，利空情绪逐步释放，当前盘面已进入宽幅震荡区间，可择时进行逢低买入及逢高抛空操作。

【经营数据】招商蛇口：1-10月签约销售额同比增加34.76%招商蛇口（001979）11月8日晚间公告，10月公司实现签约销售面积86.26万平方米，同比增加18.72%；实现签约销售金额170.61亿元，同比增加2.48%。1-10月，公司累计实现签约销售面积919.29万平方米，同比增加46.13%；累计实现签约销售金额1791.01亿元，同比增加34.76%。

责任编辑：高艳云遂宁市环境保护局党组成员、总工程师付小斌涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。付小斌简历付小斌，男，汉族，1968年12月生，四川射洪人，在职大学学历。1989年8月参加工作，1996年5月加入中国共产党。1989年8月至1990年9月，在遂宁市环境科研监测所工作；