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日前，国家发展改革委印发了《关于建立健全企业家参与涉企政策制定机制的实施意见》（发改体改〔2019〕1494号），指出在涉企政策的制定、评估和调整过程中，有关部门要主动听取企业家的呼声、建议和意见，使涉企政策真正为企业服务。作为一项务实的具体政策，它为政府部门进一步推进“放管服”改革、建立亲清新型政商关系并优化营商环境提供了可操作性较强的切实举措。

平晓黎透露，针对上述问题，百度App明确了三大关键战略：建设安全便捷的自有端入口，持续繁荣开放的内容和服务生态以及保持领先的连接能力。而字节跳动此前宣布，目前搜索团队覆盖了今日头条、抖音、西瓜、火山、懂车帝等产品，正在打造出一个搜索中台架构。

然后，我们在2018年ROE的基础上展望2019年，假设费用等其他因素基本不变，先忽略之，重点关注权益乘数、“净利息收入/平均资产”、“资产减值损失/平均资产”的影响。由于金融去杠杆压力已小，我们假设2019年权益乘数仍能保持在13倍左右（最新一期报表即2019年一季报为13.13倍），“净利息收入/平均资产”为1.84%（较2018年下降10BP，这其实是非常悲观的假设），“资产减值损失/平均资产”为0.60%（与2018年基本持平，但其实2019年拨备计提压力已明显轻于2018年，因此这一假设也是非常悲观的）。在这些悲观假设的情况下，我们发现2019年ROE仅比2018年略降39BP，仍有12.33%。如果净息差、资产减值损失好于预期，那么甚至ROE还会更高。

在销售下滑的同时，公司获得的政府补贴及投资收益也在减少。公告显示，去年上半年，福田汽车共获得11笔政府补助，合计为4574.37万元。而今年上半年，公司共获得24笔政府补助，总计为3673.71万元，同比下降约20%。此外，去年上半年，福田汽车取得的投资收益为9.45亿元，而今年上半年只有3.31亿元，同比减少了6.14亿元。

其中，中邮尊享一年定期以15.64%的收益率位居第一，上投摩根安丰回报A以14.79%的收益率紧随其后，富国新动力A以11.80%的收益率位居第三。此外，富国精准医疗、嘉合磐石A、长安鑫益增强A等年内收益率均超过10%。由于11月份大盘呈现持续震荡格局，业绩居前基金与上月相比净值变化普遍不大，富国精准医疗和中邮尊享一年定期净值涨幅相对明显，分别为4.57%和2.67%。

那么，现在代入的ROE值究竟是多少呢？很难算清，但是，可以肯定的是，它几乎是全市场偏悲观的一个值。因为，极端低估值反映的并不是市场“平均预期”，而是市场上最悲观的一群投资者的预期。假设有两个投资者A和B，A预期ROE是12%，我们假设对应PB为0.9倍（此处为随意假设，不是计算值，仅用于说明原理），B预期是10%，假设对应PB为0.8倍。当股价跌到0.9倍时，A可能就不会再卖了，甚至有可能开始尝试建仓，而此时B会继续卖出，导致股价进一步下跌到0.8倍。因此，股价并不是市场“平均预期”决定的，是边际交易决定的，而某些极端市场环境下，边际交易来自最极端预期的一小群投资者。