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为何上证综指十年没涨？近期一则段子广泛流传，从2009年10月16日上证综指收盘2976点算起，到2019年10月16日上证综指收盘2977点，上证综指在10年间只涨了1个点，因此投资者调侃称没有什么比股市更稳，所谓股市“稳一点”。为何上证综指十年没涨？A股的核心变量是什么？未来怎么演绎？本文主要从这些角度来分析。

拉长时间，股市的收益率与基本面高度相关。前期报告中我们分析过，长期来看股市收益率与基本面相关性较强。对比10年前，在09年10月16日A股刚刚经历了08/10-09/8的大幅上涨，指数处于相对高位。因此如果简单对比09/10至今的上证综指年化涨幅与经济增速的关系，结论会有偏差。A股在08年大幅下跌，市场经历了出清，如果从08年低点开始，用更能代表股市的万得全A指数来计算，近10年A股指数年化涨幅与同期名义GDP增速已经接近。从08年低点以来，万得全A从1207点涨至目前4089点，年化涨幅11.7%。而08年以来名义GDP增速年化增速约11%，万得全A年化涨幅与名义GDP增速相近。把时间拉的更长来看，前期报告中我们也分析过全球股市长期收益率，及其与经济增速之间的关系。横向对比全球，各地股指年化涨幅与GDP名义年化增速表现出高度相关，经济增速越高的国家股市表现越强劲。我们主要研究各国/地区同时有GDP和指数数据的最早时间至今的股市，具体如下：中国A股自1991以来股指年化涨幅为12.2%、名义GDP年化增速为14.2%（截止2018年末）；中国香港自1964年来分别为10.4%、10.3%；中国台湾自1968年来分别为9.0%、9.3%；韩国自1980年来分别为8.6%、10.5%；德国自1970年来分别为6.7%、4.7%；美国自1929年来分别为5.5%、6.1%；英国自1984年来分别为5.0%、5.3%；日本自1970年以来为4.8%、4.2%；法国自1988年来分别为2.9%、2.6%，详见《牛市不需要基本面？误会-20190321》，《投资世界长期属于乐观者-20170710》。长期来看，盈利是股价上涨的核心驱动力。从标普500角度看，1929年以来标普500指数年化涨幅为5.3%，EPS为5.2%，PE为0.1%，盈利是推动美股上涨的主角。A股也类似，1991年以来上证综指年化涨幅为11.6%，EPS为22.9%，PE为-9.2%。

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收买被拐女童一方的徐先生告诉澎湃新闻（www.thepaper.cn），女童是家里2016年11月份经人介绍从一名“四十多岁的女人”手中买的，“花了7万块钱，当时说是人家的私生女，不知道那女的是人贩子”。徐先生称，其妻子投案自首后，目前被取保候审。

在一些地方，督导组所到之处，黑“伞”被应声拔除。6月11日，中央扫黑除恶第12督导组第五下沉组来榆林市开展为期5天的督导工作。次日，榆林市纪委监委便发布消息，绥德县公安局三名干部涉嫌严重违纪违法，涉嫌为黑恶势力充当“保护伞”，目前正在接受纪律审查和监察调查。其中两人分别系绥德县公安局“扫黑办”主任、副主任。

买方：三年前花7万元买的，被告知是私生女磁县民政局副局长张自然告诉澎湃新闻，磁县公安破获的这起拐卖儿童案，民政局只接收了这一名女童。警方提供给民政局的信息显示，女童出生日期约为2016年10月。经体检，结果显示女童身体状况良好。“小女孩非常可爱，白白净净的。”张自然称，为保护女童身心健康，没有让女童在民政局儿童福利部生活，“买方家庭有人来局里找，要看孩子、送东西什么的，对孩子不好”，于是民政局在有领养意愿的对象中筛选出了一户人家暂时看护女童。