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（3月1日至4月3日五粮液深股通持股变化）责任编辑：陈悠然 SF104本文来自微信公众号：YCombinator创业孵化器（ID：YCCN-starups）来源丨YC中国作者丨陆奇编辑校对丨梅姗姗、Felix在创业者从0到1的过程中，我们看到的主要挑战有以下几个方面：

（1）2012年前，PTA属于高盈利行业。2000年左右，我国PTA自给率仅40%左右，国内市场供不足需；而PX自给率则高达90%左右，市场供应相对宽松。我国PTA-PX价差（PTA价格-PX价格*0.67）较大，PTA行业保持着较高的盈利水平。2000—2006年，PTA平均毛利一般保持在1000元/t以上，某些年份甚至达到1500~1800元/t。2007—2008年，我国PX市场供应紧张，PX价格在高位运行；PTA行业受到下游聚酯需求不振的影响，PTA价格持续下滑，PTA行业平均毛利下降到500元/t以下。2009年开始，随着我国经济快速从经济危机的影响中走出，化纤纺织行业增长迅速，PTA需求量和市场价格也一路走高，PTA行业进入高利润周期，一直到2012年仍维持了较好的毛利水平。详见图5所示。

章辰感叹，“过去几年宏观环境比较有利时，尤其是民企债收益率较为可观，基金十分钟就能决定是否买一只债券。现在这种粗放的择券逻辑肯定行不通了。”其实，在去杠杆、流动性收紧、利率攀升、打破刚兑的新常态下，以前公司通过“借新还旧”来继续活命的展期套路行不通了，尤其是作为债券购买大户的银行在资管新规下被要求“非标回表”、银行体系资金回流，其对于债券的需求也在下降。

韩幹少年时期生活贫苦，曾得到过王维的资助学习绘画。天宝年初，他进入朝廷，玄宗指定他跟随陈闳画马，他却坚持认为马厩之中的马才是自己真正的老师。最终，韩幹成为唐代极具成就的画家之一，并历官太府寺丞、寿王主簿。《照夜白图》中的这匹马被系在木桩上，鬃毛飞起，鼻孔张大，眼睛转视，昂首嘶鸣；四蹄腾骧，似欲挣脱羁绊。不仅体现出了马的膘肥肌健的外形，更表现了其桀骜不驯的雄骏神采。用笔简练，线条纤细而道劲，渲染不多而体积感、质感颇强。

该报道显示，何友旺已出任芜湖市委常委、政法委书记。据8月17日安徽省委组织部发布的干部任前公示显示：何友旺，男，汉族，55岁，籍贯、出生地枞阳，省委党校研究生学历，农学学士，中共党员，现任芜湖高新技术产业开发区管委会主任、党工委书记，芜湖市弋江区委书记，拟任芜湖市委常委。

据美国沃顿商学院的资料介绍，截至2015年底，全球共有23万亿美元的影响力投资，这其中美国占了三分之一约8万亿，而8万亿美元几乎占美国全国管理资产总额的20%。美国一些影响力投资基金的夏普指数甚至优于巴菲特投资收益水平。2012年，英国社会企业家联盟推动了英国“大社会资本”的启动，建立了世界上第一家社会投资银行。英国还出现了社会影响力债券。2013年，伦敦证券交易所推出全球第一个“社会证券交易所”。