都市乱伦第一页

况且，很多企业融资的时候，投资机构都要求其签署某个时段登陆资本市场的“对赌协议”，时间一到投资机构会推动企业上市。当然，港股破发率如此高，对于排在10-12月份上市的企业压力巨大。这些企业路演时，会被基石投资者压低股价，甚至市值会低于上一轮融资的估值。有的企业会咬咬牙继续上，有的公司可能忍不下这口气，赌气不上了。此时，什么样的上市姿势是对的呢？胡翔认为，上比不上好。

此外，市场担忧CDR的发行或冲击A股上市的科技股，尤其是软件、互联网公司可能会短期面临估值压力。其背后的逻辑在于：CDR可能会吸引流动性；A股公司估值普遍高于离岸同类公司。例如A股软件服务和科技硬件市盈率在过去五年分别为58倍和46倍，而MSCI中国指数中的相关行业估值仅分别为42倍和27倍。

“破发不重要，重要的是拿到钱。”胡翔曾帮助企业在港上市，他告诉创业家&i黑马，只要企业上市路演时能找到基石投资人，能最终定价发行，这意味着最终能拿到钱，那么破发只是面子问题。完成上市后，无论是创始人，还是前期投了很多钱的VC/PE机构，都会心安。二级市场的流动性，让企业透明、可信，从而可以通过质押股票，增发等方式继续融到钱，而投资机构也可以通过卖股票实现退出。

此外，降息是第二步。虽然瑞士央行的存款利率早已为-0.75%，但是如果需要，乔丹还会再次下调利率，他表示瑞士央行还有降息的空间。投资者也押注瑞士央行很快会采取行动。但是降息也应该有个下限，因为有时负利率会产生相反的效果。囤积现金的成本更低，这让金融机构痛苦不已。

雪球的数据显示，截至9月27日，共有157家企业赴港上市，其中121家企业跌破发行价，占比高达77.56%。这个数据意味着，今年股民在港股炒次新股，无异于变相捐款。是港股市场不吃新经济这一套了吗？还是港股这位“地主”家也没余粮了？港股破发潮背后的真相是什么？

有市场人士指出，《重组审核规则》在制定中充分考虑存量企业的并购重组需求，为其进行转型升级或产业并购留下制度空间，标的资产所属行业符合创业板定位的，不强制要求与上市公司具有协同效应。创业板聚焦“三创四新”随着创业板注册制渐行渐近，未来创业板的行业蓝图也逐渐明晰。