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日本央行周五表示，将从下周开始削减公债购买规模。日本央行将把剩余期限在5-10年的公债购买规模从此前的4000亿日元削减至3800亿日元。日本央行将把剩余期限在10-25年的公债购买规模从1400亿日元削减至1200亿日元。该央行还将把剩余期限在25-40年的公债购买规模从400亿日元削减至300亿日元。此举可能会为未来更多政策行动预留空间。

这也让如何因地制宜、真正满足住房需求，成为公租房等政策关注的焦点。7月20日，北京市住建委发布《关于优化住房支持政策服务保障人才发展的意见》。意见提出，要“以区为主、全市统筹”、结合“三城一区”及其它国家或本市重点功能区建设，通过结合本市公共租赁住房、共有产权住房等政策规定，来服务保障在京就业创业的人才。

整体来看，2019年中国宏观经济下行压力较大。在这样的经济背景下，再叠加上一期增速高基数，上市公司业绩增长将持续回落。无论是工业企业的盈利还是上市公司的业绩都和宏观经济密切相关。我们在《A股投资三段论》中提到，中国的经济存在三年半的信贷周期，当投资领先（社融增量增速）指标拐头向上时企业盈利随后迎来拐点，随后随着领先指标下滑，经济增速下滑，企业盈利向下。而目前的环境是经济增长持续下行，利率下行，企业盈利增速处于缓慢回落中，预计2019年上市公司业绩增长持续下行至个位数。

“金油比”的意义在于，金价是与经济增长走势负相关，而油价是与经济增长走势正相关。两者比值越来越大就意味着这两者同时指向经济衰退。“金油比”预示衰退？参考历史数据，金油比的均值在16附近，低于16说明黄金低，原油高，而高于16则黄金高原油低，金油比低的时候，基本上世界经济比较平稳，而当金油比超过25，世界经济就总有不好的事情发生。现在的金油比已经明显超过25了。

我们可以推测，在经济下行压力加大的背景下，货币政策会逐渐宽松，降准降息央行扩表的概率都在加大。除了能够明显观察的降准降息外，央行主动扩表与否是决定资产价格强弱的关键变量。其中央行可以通过，PSL/MLF/SLF/公开市场操作进行基础货币的投放，也是我们观察货币政策松紧的重要工具。

为什么“金油比”这么重要？黄金作为一般准价物，其价值本身是不会变的。黄金之所以出现涨跌，实际上来自于货币涨跌的反面。货币涨，黄金就相应价格下跌；货币跌，黄金价格就相应上涨。那么在经济下行压力出现的时候，三种可能将促进黄金价格的上涨：第一就是大量资金进入黄金项目避险保值；