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88岁的巴菲特，心里依然住着那个爱喝可乐的年轻少年。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

美联储联邦基金目标利率变化情况 来源：彭博对此，摩根大通首席美国经济学家费罗利（Michael Feroli）在接受采访时表示：“这强烈表明他们（美联储）将倾向于在本月晚些时候的政策会议上放松政策，他（鲍威尔）继续强调不确定性对前景构成压力，而不是强调就业数据改善。”

更重要的是，即便最终乐观情况出现，市场想确认这样的预期也需要时间。目前我们仍可以保持耐心，小心求证。在之前的报告中，我们对经济环比季节性前高后低，2019年ROE趋势回落的逻辑做了讨论，这里我们再对毛利率趋势回落的逻辑做一次强化。毛利率是供需两端相互作用的结果，2016和2017年是供需逻辑共振支持毛利率持续改善，2018年是需求侧弱化，供给侧继续改善，独自支撑毛利率继续改善。而2019年应该是供给侧也出现钝化，毛利率回落的年份。需求侧的核心指标是上市公司营收增速，目前仍处于下行趋势中，而供给侧的核心指标是固定资产周转率，目前仍在上行，但持续性存疑。

数据显示，2017年北京市常住人口2170.7万人，比上年末减少2.2万人；其中，常住外来人口794.3万人，与上年末相比减少13.2万人，占总人口的比重由2016年的37.2%下降为2017年的36.6%。全市户籍人口1359.2万人，比上年末减少3.7万人，降幅3%。

瑞银集团首席美国经济学家Seth Carpenter表示，近期公布的美国经济数据要改变美联储7月会议降息立场的门槛较高，这些数据包括：地区制造业调查、6月进出口、6月非国防资本品、6月零售销售、第二季度GDP、6月核心PCE通胀。特别是最后两项经济数据如果较为强劲，美联储可以实施一次25个基点的降息，之后保持不变。

在我们看来，以市场性价比阶段性出清，海外环境未出现新冲击为前提，短期市场出现有效反弹还需具备两个条件：（1）经济数据验证保持韧性，过往政策的效果需有所显现。（2）政策及时对冲，带来总需求增量催化。目前这两个条件尚不具备，还需观察等待。所以，短期市场如果兑现反弹，本质上也只是超跌反弹，赚钱效应可能有限。