木村飞鸟

总的来说当前短线而言黄金依然处于下跌走势中，虽然短线受1280位置的支撑展开反弹，但是最终的反弹再次受制于重重压制之下。综合来看，今日操作思路上建议以反弹做空为主，回调做多为辅，上方重点关注1298-1300一线阻力，下方关注1280-1276一线支撑。

责任编辑：陈修龙来源：郭磊宏观茶座 广发证券资深宏观分析师 周君芝 博士 广发宏观郭磊团队第一，目前世界各国面临的低利率甚至零利率现实引发各界关注。与此同时比特币、Libra等数字货币亦驱动人们重拾对货币本质的探讨。第二，传统货币职能观对信用货币的解释力有限。

这里再分享一个小故事，在2007年的大牛市中，我还没成为职业投资人，自己个人账户在那轮牛市也赚了不少，正是意气风发的时候。当时到了9月，指数达到了5000点的时候，我见到了一个很资深的前辈。他问我，你认为最乐观还有多少获利空间？我当时说可以到7000点，相比许多看10000点的人还是保守了一些。他告诉我，从5000点涨到7000点，40%的收益率，掐头去尾，你不可能抄到最低点，也不可能卖到最高点，能拿到指数的70%就已经相当不错，意味着有28%的收益率。他又告诉我，当时打新股的无风险年化收益率有24%。他问我，是要无风险的24%，还是高风险的28%？当时我瞬间明白了风险收益比这个道理。

下午看到这个消息后，我和雷军私下做了一些沟通交流，给我的一个感觉是小米从 12 个人开始发展到现在近两万人，怎么让组织内部的协同性和管理、工作效率更高，是雷军最近一段时间关注的核心问题，也对接下来小米继续高速、健康的发展具有重要意义。雷军在小米上市之后，能第一时间着手去解决组织架构的问题，还是对我挺有启发的。

价值策略不喜欢波动，而波动策略（你可以理解为趋势投资）恰好喜欢波动，受益于波动。这两个收益来源的出发点和原理完全不同，类似于武侠小说中的剑宗和气宗。我们验证过价值投资和趋势投资两种策略的相关性。大部分情况二者的相关性为零或轻微不相关，但在特殊的时间点，比如黑天鹅事件或较大系统性风险发生的时候，两种策略出现了极强的负相关性，这也意味着在这种情况下，两者存在良好的对冲关系。当把二者有机的组合在一起的时候，就能得到一个比使用单一策略更好对抗黑天鹅的结果。“反脆弱策略”的核心就是价值策略和趋势投资的结合。我们用一部分仓位做多波动率，在大幅度向下波动中能带来正收益，恰恰构成了我们组合中的保险。

对此，有土耳其媒体报道称，埃尔多安十分愤怒地阅读完整个信件，并将其丢入垃圾桶。几个小时后，埃尔多安发动了对叙行动。一名消息人士表示，“10月9日开始的‘和平之泉’就是对这封信的最直接的回应”。而俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫则对此表示，特朗普在土耳其在叙利亚展开军事行动前写给土耳其总统信中所用的语气，很少用于总统之间的信件中，此举很不寻常。佩斯科夫称，“这种用语在国家领导人之间的信件中并不常见，非常不寻常的信件。”